澳海科技首次公开募股:毛利率下降38%

根据笔者对手机概念股首次公开募股的长期观察，越来越多的手机概念股自正式运作以来选择了技术创新板块。对于手机产业链制造企业来说，由于行业限制(一般毛利率低，客户集中度高)，很多企业在创业板上市有很大困难。就手机配件市场而言，竞争一直非常激烈，导致行业毛利率普遍较低，如耳机、数据线、防护罩、充电器等领域。在充电器领域，一智昭将于2019年收购全球领先的手机充电器制造商Selcom，整个行业将呈现领先的垄断格局。在此之前，全球知名手机配件制造商安科(Anker)已经发起了首次公开募股(IPO)。随后，澳海科技紧随其后。然而，根据笔者对澳海科技首次公开募股说明书的调查，其毛利率近年来大幅下降，前五大客户变化非常快。为此，委员会的发展和审查委员会要求该公司解释毛利率和客户大幅波动的原因，以及是否存在贿赂客户等问题。澳海科技首次公开募股会议：毛利率下降38%。根据作者的调查，几天前，奥海科技作为vivo、小米、华为和富士康充电器的供应商，在创业板举行了首次公开募股会议。然而，根据其招股说明书，其毛利率在过去三年中大幅下降，而之前的几个主要客户发生了很大变化。对此，独立选举委员会会议提出了这方面的问题。

根据首次公开募股说明书，此次募集资金不会超过9.4亿英镑，其中6.18亿英镑将用于生产智能终端配件(塘厦)，7300万英镑用于建设研发中心，2.5亿英镑用于补充营运资金。

据数据显示，澳海科技主要从事充电器和移动电源等智能终端充电和存储产品的设计、研发、生产和销售。产品主要应用于智能手机、智能可穿戴设备(智能手表、虚拟现实眼镜等)。)，智能家庭(电视棒、智能插件、家庭路由器、智能相机等。)、智能扬声器等。全球手机充电器的市场份额(数量)从2016年的5.80%上升至2018年的9.48%。

从其发展历史来看，公司成立初期的运营模式主要是贴牌生产，产品为2.5W(5V 500毫安)头线一体化充电器。其客户主要是各种功能手机、组装手机、数码产品等客户。2006-2012年是其业务发展的初始阶段，其运营模式逐渐从OEM模式向ODM模式过渡。2013年至2016年，公司处于业务快速发展阶段，产品开发水平进一步提高。自主开发了大量不同规格的充电器产品系列，包括智能快速充电手机充电器。值得一提的是，在这一阶段，公司进入充电器产业链的上游，收购了生产橡胶外壳的东莞海生和生产电容器的东莞海州，并成立了变压器事业部。通过产业链的向上延伸，公司的利润水平和市场竞争力得到进一步提高。从2017年至今，公司已在智能手机市场站稳脚跟，大力发展快速充电器和大规模生产，增加了华为/vivo等大客户，拓展了物联网设备市场。此外，它还开始拓展海外市场。在欧美发达国家客户不断发展的基础上，重点发展人口众多、智能手机普及率低的东南亚市场。它在2017年建立了一家印度工厂，并于当年投入运营，在2018年建立了一家印度尼西亚工厂，并于2019年初投入运营。从奥海科技的表现来看，从2016年到2019年上半年，收入呈上升趋势。然而，其净利润波动很大，2016年为1.59亿英镑，但2017年骤降至5100万英镑，反弹至11英镑

就主要业务的销量而言，过去三年，充电器的销量也一直在增长，从2016年的8.58亿台增长到2018年的15.18亿台。然而，其移动电源的销售业绩继续下滑。由于智能手机快速充电的兴起，这一部分的销售额从2016年的1.27亿下降到2019年上半年的4500万。由此，我们也可以看到，敖海科技目前的表现在很大程度上取决于充电器，一个单一的产品。

同时，澳海科技的毛利率呈现下降趋势。2016年、2017年、2018年和2019年1-6月，公司主营业务毛利率分别为31.47%、22.76%、16.57%和19.25%。截至2019年上半年，整体下降率达到38.83%。排名前五的客户波动很大：有商业贿赂吗？从客户基础来看，包括华为、vivo、小米、OPPO、魅族、宏达电、诺基亚、信实(印度)、传音等知名手机品牌，以及百思买、贝尔金、摩尔菲(墨菲)等国际大型数字产品供应商。根据其招股说明书的内容，2019年1月至6月，其五大客户为vivo、小米、华为、诺基亚和摩尔菲，相应销售额分别为2亿、1.87亿、1.27亿、8，100万和6，700万；而2018年，其五大客户为小米、vivo、亚马逊、信实和尹川，销售额分别为4.08亿、3.38亿、1.27亿、1.18亿和1.07亿。通过比较，我们可以发现，从2018年到2019年上半年，其前五大客户发生了重大变化。亚马逊、信实和川银是其2018年的第三至第五大客户，但它们不会在2019年上半年的前五大客户名单上。与此同时，华为、诺基亚和摩尔菲最近进入了它们的前五大客户。

奥海科技表示，小米自2013年开始与公司合作，vivo在2017年才开始与公司合作，华为在2018年才与公司合作。那一年的销售额不到4000万英镑，仅2019年上半年就增长到1.27亿英镑。对比显示，2019年上半年，信实和川银没有出现在澳海科技的五大客户名单上。尽管澳海科技没有解释这一点，但据笔者了解，主要原因是2019年信实在印度市场受到了国内手机品牌的重创。对于客户川银，2017年其购买量达到1.32亿，2018年降至1.01亿，2019年更是不足2000万。究其原因，一方面是传音销量的下降，另一方面，据笔者估计，这很可能与传音的转让顺序有很大关系。

此外，魅族也包括在内。2017年，魅族从魅族手中购买了超过5000万英镑，但在2018年跌至526万英镑，2019年上半年跌至149万英镑。与传音类似，尽管近年来魅族的手机销量大幅下降，但从澳海科技的采购减少也可能与魅族的技术转让订单有关。

从上面我们可以看到，澳海科技在客户转换方面非常快。几乎没有过渡期。令人惊讶的是，它能以如此快的速度从手机市场一波下滑的客户转变为另一波手机市场的领头羊。这在手机行业很少见。对于2018年的手机市场，一线手机制造商的供应商体系一直非常稳定。即使供应商需要更换，也会有一个过渡期，尤其是像华为这样对供应商要求极其严格的手机制造商。然而，只用了一年时间，澳海科技就将华为打造成其第三大客户！

还值得一提的是，2019年上半年，诺基亚的出货量大幅增长，许多订单都交付给了手机的ODM制造商，这也使其成为奥海科技的第四大供应商。然而，经过一段时间的“疯狂”，诺基亚再次陷入平静，目前的海外疫情影响很大，这无疑将影响诺基亚今年的手机销量，也必将影响奥海科技的业绩。针对上述问题，发改委还要求发行人做出回复：(1)结合发行人的竞争优势和劣势，说明发行人手机充电器市场份额、营业收入和净利润快速增长的原因及其合理性和可持续性，以及是否符合报告期内同行业可比公司经营业绩的发展趋势。(2)报告期内，发行人客户集中度较高，不同客户的销售比例在报告期内波动较大。请发行人代表解释发行人针对主要客户的发展措施及其法律合规性是否涉及商业贿赂。(三)报告期内发行人主要产品毛利率波动较大。请发行人代表在考虑市场竞争、客户结构、价格成本变化等因素的情况下，说明报告期内主要产品毛利率大幅波动的原因和合理性，与同行业可比公司是否存在差异，以及发行人主要产品毛利率未来是否有大幅下降的趋势。作为手机配件制造商，澳海科技很难发展到现在的阶段。从贴牌组装到自主研发设计再到上市，奥海科技无疑拥有自己的市场和技术优势。不幸的是，像许多手机配件制造商一样，它完全依赖手机制造商，并没有像安科一样在2C市场形成自己的品牌。也就是说，它的客户过于集中，这个行业的竞争非常残酷。降价频繁。如何保持毛利率对奥海科技来说并不容易。